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行业年报信用跟踪系列:港口行业2016年年报梳理及评级跟踪

发布时间:2017-06-30    研究机构:中债资信

为梳理港口行业财务风险,本文选取了目前已披露2016年年报及2017年一季报的港口行业发债企业共30家作为研究样本,并就不同区域、不同货种的港口企业财务表现进行分析。

受国内进出口增速提升、大宗商品运输回暖影响,我国主要港口货物吞吐量增速有所回升;但因港口间竞争仍较为激烈,且铁矿石、煤炭等低费率货种占比提升,2016年港口行业盈利能力仍有所弱化,但弱化幅度有所放缓;关注腹地经济下行压力较大、区域竞争激烈及货物结构持续低费率化的港口发债企业信用品质变化。

现金流方面,2016年港口企业经营获现能力仍较强,未来港口产能扩张将趋于谨慎,预计未来全行业投资将维持低位,行业资金缺口不大。

债务负担及偿债指标方面,行业债务负担继续处于较低水平,企业的短期周转压力不大,长期偿债能力保持较好水平;从区域分化看,环渤海港口群、西南沿海港口群企业整体债务负担较重,未来上述区域部分发债企业债务负担仍将较重。

债券市场方面,截至2017年5月末,港口行业存续债券到期日分布均匀,集中兑付压力不大;伴随行业融资环境收紧及资本市场资金面紧张,港口企业公开市场融资有所减少,同级别同类型的债券发行成本相较去年同期有较大幅度的提升。展望2017年下半年,进出口需求的改善将推动港口货物吞吐量保持较高增速;全行业投资增速仍将维持低位;行业产能利用率不足的现象仍将持续,但结构性矛盾依然突出;区域港口一体化改革的推进将有利于区域优势资源的整合及港口运营效率的提升;行业盈利及经营获现能力将望维持,债务负担仍将处于较低水平,短期周转压力不大、长期偿债能力仍将较强。

结合行业基本面走势判断及行业自身特点,中债资信将维持行业信用品质“高”的评价,行业展望评价为“稳定”。结合年报梳理及债券市场情况分析,中债资信对全覆盖港口企业信用级别进行梳理调整,其中对南京港(002040)股份信用评价放松,对锦州港、丹东港两家企业信用评价收紧。目前,港口行业级别中枢为A+。

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