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南京港(002040):核心业务萎缩,期待龙潭集箱股权的进一步收购

发布时间:2007-08-13    研究机构:天相投资

  报告期公司净利润下降近一半。2007 年1-6 月,公司实现营业收入7199 万元,同比下降22%%;营业利润1881 万元,同比下降50%;净利润1379 万元,同比下降45%;摊薄每股收益0.056 元。

  核心业务——原油装卸业务萎缩是导致公司业绩大幅下滑的主要原因。公司主营业务由原油、成品油和液体化工的装卸和储存构成,2006年原油业务收入占主营业务收入的比重在70%左右。由于中石化在2006年5月底开通了从长岭到仪征的输油管道,导致原来经由公司中转的一半左右的原油被输油管道替代。报告期实现原油业务收入4476万元,同比下降35%,是导致公司业绩出现大幅下滑的主要原因。

  液体化工、成品油业务增收不增利。报告期内公司实现液体化工业务收入1935万元,同比增长21%,但由于该业务成本增长54%,导致毛利与去年同期基本持平。实现成品油业务收入648万元,同比增长2%,但该项业务成本同比增长29%,导致毛利同比下降15%。

  集装箱业务成为新增长点,走出谷底期待龙潭集装箱码头股权的进一步收购。2007年3月底公司完成对母公司南京港(002040)集团所持有的南京港龙潭集装箱码头公司20%股权的收购,其拥有龙潭集箱的权益从5%增加至25%,南京港集团拥有的龙潭集箱的权益则从50%降至30%。报告期内南京港龙潭集箱码头公司贡献投资收益360万元。作为内河最大的集装箱港口,南京港集装箱业务成长前景良好。在现有油品业务萎缩的情况下,公司要走出低谷期待对龙潭集箱股权的进一步收购。

  估值和投资建议。预计公司2007、2008、2009年全面摊薄的EPS分别为0.105元、0.124元、0.138元,动态市盈率分别为78、66和59倍,远高于行业估值水平。由于公司估值偏高、成长性不足,我们维持公司“中性”评级。

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