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南京港:业绩尚未见底 耐心等待龙潭股权转让

发布时间:2006-08-16    研究机构:广发证券

原油业务占比初显下降上半年公司完成主营业务收入9160万元,同比下降10.85%,净利润2509万元,同比下降18.26%,在06年6月公司实施10转增6分红方案的摊薄效应下,每股盈利同比更是下降50%。盈利能力的下降一方面是由于5月底仪长管线建成投产,导致公司中转原油总量出现下滑,另一方面是由于二季度毛利率下降明显。

  下半年沿江管道分流影响加剧仪长线建成后,预计公司今年管道原油中转量将减少750万吨。07年,仪长管道全年正常使用后,原鲁宁管道通过南京港(002040)中转的每年近千吨原油将基本中断,并且仪长管道的最高运输能力为2400万吨/年,因此管道开通还很可能分流一部分目前通过水路运到南京港水-水中转的原油量,预计07年公司原油运量将继续减少500万吨,今明两年公司原油收入同比将减少40%、35%。

  未来增长依靠龙潭集装箱股权比例的增加液体化工产品及成品油业务由于市场竞争较为厉害,且腹地需求增长有限,因此未来公司业绩的增长主要还是要依靠龙潭集装箱公司股权比例的增加。作为上海港长江战略中的重要组成部分,龙潭港定位为洋山港的喂给港,并且将承担部分外高桥码头的近洋航线装卸功能,未来增长空间很大。我们预计07年龙潭集装箱公司将实现净利润4540万元。

  评级仪长管道带来的负面影响才刚开始显现,06、07年公司业绩还将继续下降,我们给予“持有”评级,等待龙潭集装箱股权转让的实质性启动。

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