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南京港:收购龙潭集装箱20%股权

发布时间:2006-09-12    研究机构:广发证券

今日南京港(002040)发布公告,计划收购南京港龙潭集装箱有限公司20%股权,若收购成功,加上南京港原持有的5%股权,收购后南京港共持有龙潭集装箱有限公司25%的股份。据了解集团剩余的30%龙潭股份还未有转给上市公司的计划。

  龙潭盈利情况今年一季度龙潭集装箱完成箱量13.358万TEU,实现净利1482万元,上半年实现净利约3000万。龙潭今年订的箱量目标为保80万TEU,争取100万TEU,但以目前的情况看,我们认为完成目标的难度较大,预计龙潭完成的箱量在60-70万TEU左右,年度实现净利约6000万元。

  对上市公司业绩影响此次收购成本以收益折现法计,收购价为1.7亿。除了更改募集资金投向的1.38亿元外,剩余资金依靠银行借贷。收购基准日定于今年3月31日,即南京港收购的20%股权可享有今年后三个季度的收益,因此,此项收购可直接提高南京港今年EPS0.03元,达0.21元,以现有股价4.87元计,PE值也已超过22倍,估值上不具有明显优势。

  长期影响受中石化原油管道运输的影响,构成公司主要利润来源的原油运输业务快速萎缩,市场普遍希望公司尽快形成新的利润增长点,因此公告势必会给投资者带来信心,短期内股价可能会有反映,但我们认为长期看,龙潭一期的盈利贡献还是有限。一方面,此项收购价是以收益折现法确定,因此龙潭部分盈利能力已经体现在收购溢价中。另一方面,龙潭一期设计吞吐能力52万TEU,假设完全饱和可达100万TEU,则龙潭可实现净利约1.2亿,南京港可享有的也只有3000万,还不足以弥补管道原油萎缩带来的利润损失。根据规划,龙潭4期5期将建集装箱泊位,中海可能投资,设计能力达200万TEU以上,但目前还未动工,我们认为长远看,持有龙潭4期5期股份,公司的发展才更有保证。

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