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南京港:净利润同比减少39.87% 第三季度基本无盈利

发布时间:2009-11-11    研究机构:天相投资

2009 年1-9 月,公司实现营业收入1.01 亿元,同比减少0.38%;营业利润947.96 万元,同比减少37.95%;归属母公司所有者的净利润762.13 万元,同比减少39.87%;实现EPS0.03 元。其中7-9 月份实现归属母公司所有者净利润53.15 万元,同比减少80.37%;实现EPS 0.002 元。

公司业绩下滑的原因主要有:1、投资收益下降。公司持有南京港(002040)龙潭集装箱公司25%股权,其贡献投资收益占公司净利润的一半左右。而今年上半年受国际金融危机对实体经济的负面影响,集装箱行业集体进入寒冬,投资收益出现较大下降。上半年其贡献投资收益377.37 万元,占公司上半年实现净利润的53.23%,比去年同期下降25.83%。2、公司持有中化扬州40%股权,上半年公司实现对其投资收益-150.47 万元。3、长江四桥建设致使公司栖霞锚地1、2、3 号锚位无法使用,海进江原油年通过能力有较大幅度的下降,由原来的1800 万吨下降为720万吨。栖霞锚地通过能力下降制约了公司海进江原油中转业务的市场拓展,并限制公司进行其它江中过驳作业品种的市场开发。4、自中石化长岭-仪征输油管道开通以来,公司主业原油装卸业务面临巨大分流压力,近年来其业务量处于持续下降通道中。上半年原油运输收入实现3356.6万元,同比减少19.5%。

预计四季度公司液体化工、成品油收入将保持稳定,而主营业务收入占比最大的原油业务收入将继续下滑。我们认为,公司现有主业前景有限,其短期增长主要依赖于参股公司投资收益,但由于投资规模有限,且集装箱行业短期尚难恢复,难以对整体业绩产生重大影响;从长期看,公司关注点更多的在于大股东资产注入及区域港口业务整合的可能。预计公司2009、2010 年EPS 分别为0.045 元、0.065 元,对应动态PE 高达181 倍,目前估值过高,缺乏投资安全边际。维持“中性”评级。

风险提示:继续受金融危机的影响,龙潭集装箱吞吐量可能继续出现下滑;受国际油价影响,供货商及贸易商减少对成品油的囤积,导致公司汽、柴油中转量有所减少。

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