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南京港:投资收益高速增长致使业绩明显改观

发布时间:2010-08-16    研究机构:华泰证券

南京港(002040)上半年实现营业收入7321.6 万元,利润总额1545 万元,归属于母公司所有者的净利润1291 万元,每股收益0.05 元。业绩好于我们的预期。

公司主营的油品和液体化工业务有了较明显的改善,上半年总体毛利率为45.32%,毛利率较去年同期有了6 个百分点的提升。原油业务仍为公司最为核心的业务,收入和毛利占比为49%,上半年,原油业务收入增长8%, 营业成本下降了2.7%,原油的结构相对有所改善、装卸费率较高的一程船原油在原油货种中所占比重有所提高为原油业务向好的主要原因。公司成品油业务上半年表现较好,实现营业收入1376 万元,同比增长39%,营业成本上涨25%,主要是由于公司的控股子公司惠洋公司的建成投产使公司的汽、柴油中转量有了一定程度的提高,促成了公司成品油装卸量和收入都实现了高速增长。

公司持有25%股权的龙潭集装箱码头公司上半年经营状况良好,共完成集箱量57.48 万TEU,比上年同期增长26.15%。公司实现投资收益568 万元,同比增长50%。来自龙潭集装箱码头的投资收益占归属于母公司净利润的44%。公司从龙潭码头的获得的投资收益超出我们上次调研报告的预期:当时预测来自龙潭公司的投资收益全年为800 万元,我们将全年预测提升到1200 万元。 公司占40%股权的中化扬州码头公司,09 年同期亏损150 万元,今年上半年实现投资收益174 万元,占公司归属于母公司净利润的14%。经营状况好于我们全年实现100 万元投资收益的预测。

南京市国资委与中外运长航集团就港务局改制事项仍在洽谈之中,尚未达成具体协议。这也印证了南京港务局改制任务的复杂和艰巨性。

预计公司10 年和11 年每股收益为0.09 元和0.10 元,业绩仍不能支撑当前股价。对于未来重组的预期是公司维持高估值的原因。维持“观望”评级。

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