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南京港:投资收益增加,对冲毛利减少,利润小幅上涨

时间:2012-08-21    机构:天相投资

2012年上半年,公司实现营业收入8735.7万元,同比增长2.7%;营业利润2622.3万元,同比增长0.03%;归属母公司所有者净利润2216.7万元,同比增长5.4%;基本每股收益0.09元。

二季度业绩进一步提高。2012年二季度,公司实现营业收入4428.7万元,同比增长2.9%,环比增长2.8%;营业利润1383.2万元,同比增长4.3%,环比增长11.6%;归属母公司所有者净利润1174.8万元,同比增长9.1%,环比增长12.8%。

收入规模扩大主要系成品油装卸储存收入增加所致。分产品来看,公司来自于原油、液体化工和成品油的装卸储存收入分别为3674.1万元、2044.4万元和2658.5万元,同比增长-0.5%、1.7%和9.3%。

利润水平提高主要系投资收益增加所致。报告期内,公司取得投资收益1303.8万元,同比增长36.5%,占本期营业利润的49.7%。其中,公司持股25%的龙潭公司业务量明显增加,累计完成集装箱装卸量93.4万TEU,同比增长23.7%,实现营业收入1.7亿元,同比增长16.3%,贡献投资收益1099.5万元,同比增长40.6%;公司持股40%的中化扬州新开发客户、装卸储存量增加,实现营业收入3218.8万元,同比增长11.5%;贡献投资收益204万元,同比增长17.8%。

成本明显增长,盈利能力下降。由于成本增速(6%)明显快于收入,公司本期综合毛利率同比下降1.6个百分点至48.4%。此外,财务费用大幅增长46.4%,导致期间费用率同比提高2.8个百分点至29.6%。

维持“中性”评级。我们预计公司2012年和2013年的每股收益分别为0.16元和0.18元,按2012年8月16日收盘价5.16元计算,对应动态市盈率分别为33倍和29倍,给予“中性”的投资评级。

风险提示:国内经济增速减缓,油品装卸储存需求增速下降。